“眼健康”已逐漸成為“健康中國(guó)”主要關(guān)注的部分,在醫(yī)療改革的推動(dòng)下，中國(guó)眼科市場(chǎng)正呈現(xiàn)出“小領(lǐng)域，大發(fā)展”的發(fā)展趨勢(shì)。

作為一個(gè)難得的具有高成長(zhǎng)性、高壁壘的雙高行業(yè)，眼科行業(yè)一直被資本市場(chǎng)稱之為醫(yī)療領(lǐng)域的“黃金賽道”。2022 年，《十四五眼健康規(guī)劃》正式發(fā)布，眼科行業(yè)被再次引發(fā)資本界高度關(guān)注。

此外，眼科作為一個(gè)非致命疾病領(lǐng)域，子領(lǐng)域多且分散，如何抓住眼科行業(yè)的重點(diǎn)，摸清眼科行業(yè)未來(lái)發(fā)展的邏輯至關(guān)重要。核心觀點(diǎn)如下：

1、國(guó)家相關(guān)政策、眼科潛在患者市場(chǎng)及技術(shù)創(chuàng)新有望推動(dòng)該行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，眼科賽道疾病種類廣泛、患者基數(shù)龐大、治療滲透率低，伴隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高，呈現(xiàn)出巨大的需求藍(lán)海。

2、國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)則呈現(xiàn)出”三位一體“的格局，2021 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 2100 億元，其中藥械增速亮眼，且投融資熱度高，擁有極大的市場(chǎng)潛力。在三大細(xì)分領(lǐng)域中，眼科器械賽道需求大增速快，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程正在加速；眼科藥物未來(lái) 10 年擁有 5 倍增長(zhǎng)空間，潛力巨大。

3、2022 年，就適應(yīng)癥角度而言，近視防控、干眼癥、視網(wǎng)膜疾病為目前最為熱點(diǎn)的創(chuàng)新方向；而就產(chǎn)品類型而言，用于提高診斷率、優(yōu)化治療效果的高端醫(yī)療設(shè)備成為了新一輪創(chuàng)新熱點(diǎn)。

千億眼科市場(chǎng)概況分析

眼科即“眼病專科”，是研究發(fā)生在視覺(jué)系統(tǒng)，包括眼球及其關(guān)聯(lián)組織有關(guān)疾病的學(xué)科。自 1851 年德國(guó)的 Helmholtz 發(fā)明檢眼鏡以來(lái)，眼部組織和血管系統(tǒng)開(kāi)始清晰地呈現(xiàn)在醫(yī)生面前，徹底改變了傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)，眼科也開(kāi)始真正成為一門獨(dú)立的學(xué)科。

眼科疾病種類廣泛，屈光不正與白內(nèi)障患病率最高：眼睛是人體重要的感覺(jué)器官之一，眼科疾病種類繁雜且廣泛。致盲類疾病包括白內(nèi)障、青光眼及眼底相關(guān)疾病，與人類健康和生活質(zhì)量密切相關(guān)。

第一，眼科賽道患者基數(shù)龐大，呈現(xiàn)需求藍(lán)海：據(jù) Frost & Sullivan 統(tǒng)計(jì)，2019 年我國(guó)十大常見(jiàn)眼疾包括屈光不正（包括近視、遠(yuǎn)視、老花眼及散光）、結(jié)膜炎、干眼癥、白內(nèi)障、瞼緣炎、視網(wǎng)膜疾病、斜視、弱視、青光眼及葡萄膜炎。眼科各適應(yīng)癥發(fā)展情況不一，其中屈光不正、干眼癥的患者基數(shù)最大。以屈光不正舉例，我國(guó)近視人口數(shù)量居世界首位，達(dá)到了 6.3 億，而干眼癥的患者數(shù)量也達(dá)到了 3.6 億。

除此之外，視網(wǎng)膜疾病的市場(chǎng)規(guī)模也在高速增長(zhǎng)，其中眼部黃斑變性是全球三大致盲病種之一，也是一類危害大且容易被忽視的中老年眼底病，我國(guó) 60 歲以上人群中眼部黃斑變性的發(fā)病率約為 10.6%，按此推算，我國(guó)已有將近 3000 萬(wàn)的眼部黃斑變性患者人群。隨著國(guó)民健康意識(shí)的提升，除“看得見(jiàn)”外，“看得清、看得舒服”也成為強(qiáng)烈剛需，帶來(lái)巨大的需求藍(lán)海。

 

圖 | 眼科疾病患者流（來(lái)源：蛋殼研究院）

第二，眼科疾病治療滲透率較低，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊：一直以來(lái)，由于眼科專病高度細(xì)分、專業(yè)性較強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)眼科疾病的認(rèn)知與重視程度有限，導(dǎo)致我國(guó)眼科診斷率及治療率一直處于較低水平，國(guó)內(nèi)眼科藥品及器械的發(fā)展也處于非常早期的階段，仍以進(jìn)口為主導(dǎo)。

我國(guó)患者數(shù)量明顯多于美國(guó)，據(jù)弗若斯特沙利文 2019 年對(duì)主要眼科疾病的中、美兩國(guó)人數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)干眼癥和葡萄膜炎的患病人數(shù)為美國(guó)的 10 多倍，過(guò)敏性結(jié)膜炎患者人數(shù)高出美國(guó) 2 億多人、白內(nèi)障患病和近視人數(shù)均較美國(guó)高出 1 億多人。

而與美國(guó)相比，我國(guó)雖然擁有更廣闊的患者基數(shù)，但眼科器械及藥物的市場(chǎng)規(guī)模僅有其八分之一到五分之一。整體來(lái)說(shuō)，我國(guó)眼科市場(chǎng)診斷及治療滲透率極低，未來(lái)還有很大的增長(zhǎng)潛力。

 

圖 | 2019 年主要眼科疾病診斷率中美對(duì)比（來(lái)源：灼識(shí)咨詢）

第三，眼科賽道市場(chǎng)規(guī)模2100億，資本蜂擁藥械領(lǐng)域：自 2014 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)保持雙位數(shù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到 2021 年，眼科市場(chǎng)整體規(guī)模已達(dá) 2100 億元。與此相關(guān)的，我國(guó)眼科企業(yè)數(shù)量也在迅速增長(zhǎng)，從 2011 年到 2020 年的10 年間，我國(guó)眼科企業(yè)注冊(cè)量從 1066 家迅速增長(zhǎng)至 10300 余家，增長(zhǎng)達(dá)數(shù)十倍。

就細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模而言，眼科服務(wù)市場(chǎng)占比最大，達(dá)到 72%左右，器械次之，占比達(dá) 17%左右。而眼科藥物起步較晚，目前市場(chǎng)規(guī)模占比最小，但其發(fā)展最為迅速，增速達(dá)到 15%左右，位于各細(xì)分領(lǐng)域首位。

 

圖 | 國(guó)內(nèi)眼科市場(chǎng)規(guī)模（來(lái)源：Frost&Sullivan）

從投融資角度而言，眼科藥械領(lǐng)域熱度攀升。2021 年以來(lái)，眼科領(lǐng)域融資事件及融資金額

迅速攀升，其中 9。

“器械+服務(wù)+藥物”細(xì)分賽道剖析

一、器械：產(chǎn)品類型多樣，高值耗材國(guó)產(chǎn)替代加速

眼科器械包括眼外科及視力保健兩大板塊：根據(jù)全球領(lǐng)先的視力保健公司愛(ài)爾康披露的信息，全球眼科器械市類指的是隱形眼鏡、各類滴眼液及護(hù)理液等產(chǎn)品。

全球眼科器械市場(chǎng)高度集中，眼科巨頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯：縱觀全球眼科器械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，依視路、愛(ài)爾康、強(qiáng)生、博士倫等巨頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品線布局完善，占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。據(jù) EvaluateMedTech 統(tǒng)計(jì)，到 2024 年，排名前 10 位的公司將占據(jù)整體市場(chǎng)份額的 96.1%

圖 | 全球眼科器械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（數(shù)據(jù)來(lái)源：EvaluateMedTech，制作：源起基金）

國(guó)產(chǎn)廠商加速突破，進(jìn)口替代可期：國(guó)產(chǎn)廠商在高值耗材領(lǐng)域雖起步較晚，但近幾年涌現(xiàn)一批走在創(chuàng)新前沿的眼科公司，在高技術(shù)壁壘產(chǎn)品上持續(xù)突破，拉近與進(jìn)口廠商的距離。

如 2005 年，歐普康視推出中國(guó)首個(gè)角膜塑形鏡，打破了進(jìn)口壟斷的格局；2014 年，愛(ài)博諾德推出國(guó)內(nèi)首款擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有高端屈光功能的可折疊人工晶狀體，目前正在開(kāi)展多焦點(diǎn)人工晶狀體的臨床試驗(yàn)。近幾年，以歐普康視、愛(ài)博諾德、昊海生科、視微影像為代表的國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新，為國(guó)產(chǎn)替代打開(kāi)突破口。

二、藥物：給藥方式及治療方法的不斷創(chuàng)新帶來(lái)新機(jī)遇

眼科藥物疾病圖譜：干眼癥及視網(wǎng)膜疾病是眼科用藥主戰(zhàn)場(chǎng)，近視防控有望成為黑馬。

一方面，眼科藥物廣泛應(yīng)用于近視、干眼癥、青光眼、視網(wǎng)膜疾病等領(lǐng)域；另一方面，干眼癥、視網(wǎng)膜疾病、葡萄膜炎主要依靠藥物治療。因此，在未來(lái)，干眼癥及視網(wǎng)膜疾病仍會(huì)是眼科用藥的主要疾病領(lǐng)域，而近視領(lǐng)域因發(fā)病人群廣泛、參與玩家較少，有望成為眼科用藥領(lǐng)域的黑馬。

眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模：國(guó)內(nèi)發(fā)展起步較晚，基礎(chǔ)薄弱，但發(fā)展更為迅速。眼科藥物全球市場(chǎng)規(guī)模超 360 億美元，復(fù)合增速 5.4%：根據(jù) Frost&Sullivan 的統(tǒng)計(jì)，2021 年，全球眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 361 億美元，近五年復(fù)合增速在 5.4%左右，與眼科器械市場(chǎng)類似，市場(chǎng)發(fā)展趨于穩(wěn)定。

 

圖 | 全球眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模（數(shù)據(jù)來(lái)源：EvaluateMedTech，制作：源起基金）

未來(lái) 10 年眼科藥物國(guó)內(nèi)市場(chǎng)五倍增長(zhǎng)空間，潛力巨大：國(guó)內(nèi)眼科藥物市場(chǎng)起步較晚，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)全球仍存在一定差距。

根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，自 2015 年以來(lái)，我國(guó)眼科藥物市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到 2021 年，整體市場(chǎng)規(guī)模趨近 260 億元，復(fù)合增速在 8%左右。隨著眼科患病人群規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、眼科藥物滲透率持續(xù)提升，到 2030 年，整體市場(chǎng)規(guī)模將超千億元，潛力巨大。

三、服務(wù)民營(yíng)眼科成為未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)，龍頭效應(yīng)明顯

眼科服務(wù)國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀：白內(nèi)障與屈光手術(shù)為眼科服務(wù)市場(chǎng)兩大支柱。

我國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)主要由屈光近視手術(shù)、眼病診療及醫(yī)學(xué)驗(yàn)光三大細(xì)分市場(chǎng)構(gòu)成。其中屈光近視手術(shù)主要包括準(zhǔn)分子激光手術(shù)、飛秒激光、全飛秒激光及 ICL 手術(shù)；眼病診療包括了白內(nèi)障、青光眼、角膜病、斜視、眼底病、玻璃體切除等手術(shù)；醫(yī)學(xué)驗(yàn)光則是視光醫(yī)學(xué)的重要內(nèi)容，相對(duì)普通驗(yàn)光而言，對(duì)于綜合驗(yàn)光儀的設(shè)備要求更高，對(duì)驗(yàn)光師的要求也更為嚴(yán)格。

民營(yíng)醫(yī)院與公立醫(yī)院形成眼科服務(wù)市場(chǎng)兩大陣營(yíng)：從全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，我國(guó)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)分布較為分散，但在以城市為單位的區(qū)域市場(chǎng)上，絕大多數(shù)市場(chǎng)集中度高于 70%，呈現(xiàn)出全國(guó)分散、地區(qū)集中的態(tài)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)眼科服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已突破 1500 億元，未來(lái)將持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)：根據(jù)Frost&Sullivan 數(shù)據(jù)，2021 年，我國(guó)眼科服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到 1595 億元，相較于 2020年增長(zhǎng) 13%左右，在未來(lái)五年，隨著患病人群的增加、居民健康意識(shí)的不斷提升，我們預(yù)測(cè)眼科服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將繼續(xù)保持。

 

圖 | 國(guó)內(nèi)眼科服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模（制作：源起基金）

自 2009 年上市以來(lái)，愛(ài)爾眼科市值一路上漲。到 2020 年，愛(ài)爾眼科在民營(yíng)眼科服務(wù)市場(chǎng)的占比已達(dá)到 23.9%，成為眼科服務(wù)賽道的絕對(duì)龍頭。

自 2020 年下半年以來(lái)，包括華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科在內(nèi)的多家眼科公司紛紛遞交招股書(shū)，爭(zhēng)相開(kāi)啟上市進(jìn)程。伴隨著這些強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)者的入局，眼科服務(wù)賽道目前呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

眼科行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

一、政策扶持、潛在患者規(guī)模巨大、技術(shù)革新

自 2016 年國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《“十三五”全國(guó)眼健康規(guī)劃(2016-2020)》以來(lái)，眼健康就被提上了國(guó)家戰(zhàn)略高度。在此之后，一系列利好政策發(fā)布并實(shí)施，提升了國(guó)民對(duì)于眼健康的重視程度，同時(shí)推動(dòng)了眼科行業(yè)資源的合理分配。

2022 年 1 月，國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布了《“十四五”全國(guó)眼健康規(guī)劃（2021-2025 年）》，標(biāo)志著我國(guó)眼健康工作進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

眼底病首次被提上國(guó)家戰(zhàn)略，青少年近視防控被再次提上熱點(diǎn)。除眼健康相關(guān)政策外，國(guó)家層面也在逐步細(xì)化醫(yī)保政策、提高醫(yī)保覆蓋面，以提高眼科手術(shù)及藥物的可及性。

 

圖 | 國(guó)內(nèi)部分重點(diǎn)政策（制作：源起基金）

隨著人口老齡化加劇，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品的普及，年齡相關(guān)性眼病、代謝相關(guān)性眼病、以及高度近視引發(fā)的眼底病變凸顯。

另外，隨著經(jīng)濟(jì)條件的改善，居民健康意識(shí)的逐漸增強(qiáng)，醫(yī)療保健支出占比的逐漸提升，消費(fèi)屬性較強(qiáng)的眼科領(lǐng)域則會(huì)成為該趨勢(shì)的主要受益者。

除此之外，在服務(wù)領(lǐng)域，手術(shù)方式的創(chuàng)新和升級(jí)也大大提升了治療效果。總的來(lái)說(shuō)，技術(shù)革新帶來(lái)的不僅是產(chǎn)品的升級(jí)，更是消費(fèi)者支付意愿的提高，產(chǎn)品量?jī)r(jià)同時(shí)提升，得以推動(dòng)市場(chǎng)更好更快地發(fā)展。

二、基礎(chǔ)薄弱、技術(shù)差距、國(guó)產(chǎn)化率低

對(duì)于高端眼科器械、設(shè)備及創(chuàng)新眼科藥物而言，技術(shù)門檻較高，而我國(guó)廠商相對(duì)來(lái)說(shuō)布局較晚，研發(fā)、臨床及銷售端人才都非常匱乏，目前在產(chǎn)品技術(shù)積累上仍與國(guó)外存在較大的差距。

特別是在眼科藥物領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)眼科藥企的主流管線仍以仿制藥、改良型新藥為主，自主研發(fā)相對(duì)較少，同質(zhì)化非常嚴(yán)重，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外藥物的差距沒(méi)有明顯改善。

縱觀眼科醫(yī)療設(shè)備的一線品牌，大多是德國(guó)、日本、美國(guó)的老牌高端制造業(yè)巨頭，如蔡司、愛(ài)爾康、拓普康等，目前外資品牌占比也達(dá)到了 95%左右。近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)雖紛紛布局眼科市場(chǎng)，但由于起步較晚，還需要一定的時(shí)間積累才能。

目前，我國(guó)眼科疾病患病人群雖遠(yuǎn)高于美國(guó)，但目前患者治療意識(shí)相對(duì)薄弱，相比于美國(guó)而言，在各大主流眼科疾病上的診斷率相差很大。較低的診斷率帶來(lái)了較低的產(chǎn)品滲透率，同時(shí)，相當(dāng)一部分產(chǎn)品的可及性也存在問(wèn)題。

如何讓國(guó)內(nèi)患者觸及到國(guó)外的先進(jìn)療法，也是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵因素。除此之外，資本市場(chǎng)對(duì)眼科市場(chǎng)的關(guān)注雖在近幾年逐漸提高，但認(rèn)知仍較為缺乏，特別是對(duì)于前沿產(chǎn)品帶來(lái)的隱性市場(chǎng)空間認(rèn)知有限。

另外，針對(duì)更為前沿的細(xì)胞治療、基因治療等領(lǐng)域，因國(guó)內(nèi)缺乏相關(guān)的產(chǎn)品，導(dǎo)致市場(chǎng)上的監(jiān)管、審批等法律法規(guī)并不明晰，給走在前端的企業(yè)帶來(lái)了一定困難。

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