重磅：中辦、國(guó)辦發(fā)文大力推動(dòng)長(zhǎng)期資本形成，銀行理財(cái)子及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有望加大VC/PE投資力度
2021-02-04 10:15:24
?近日，中辦、國(guó)辦印發(fā)的《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》公布（簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）。
《行動(dòng)方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
8000字重磅方案，對(duì)培育機(jī)構(gòu)投資者、險(xiǎn)資入場(chǎng)、注冊(cè)制改革、退市制度實(shí)施等提出具體要求。
一
培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者。穩(wěn)步推進(jìn)銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵(lì)銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵(lì)銀行與銀行理財(cái)子與創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進(jìn)一步明確。但這一條破除了在資管新規(guī)下，銀行體系和創(chuàng)投及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)出資到創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金將值得期待。
二
研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核。
方案分析：
隨著銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，旨在加大保險(xiǎn)資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)股權(quán)融資支持力度，近20萬億險(xiǎn)資蓄勢(shì)待發(fā)，對(duì)于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部考核體系和激勵(lì)機(jī)制更多是債權(quán)和固收類的考核體系，和股權(quán)投資的銜接并不理想。完善相關(guān)的政策及開展長(zhǎng)周期考核，將放開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置各類股權(quán)基金的手腳，將可以配置更長(zhǎng)周期的股權(quán)基金，而不是僅僅青睞于直接項(xiàng)目投資。
“提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核”，也意味著社保資金、保險(xiǎn)資金等將會(huì)加大對(duì)股權(quán)類基金的投資，市場(chǎng)上的“長(zhǎng)錢”會(huì)越來越多。
三
穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評(píng)估完善注冊(cè)制試點(diǎn)安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。
方案分析：
注冊(cè)制改革方面，日前證監(jiān)會(huì)在部署2021年重點(diǎn)工作時(shí)指出，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，加快推進(jìn)配套制度規(guī)則完善、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等工作，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。
四
建立常態(tài)化退市機(jī)制。進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市，對(duì)惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。
監(jiān)管部門人士指出，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同地方政府和有關(guān)部門對(duì)退市過程中出現(xiàn)的對(duì)抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動(dòng)群體性事件等惡劣行為，嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)，積極塑造良好的市場(chǎng)生態(tài)。
從行動(dòng)方案體現(xiàn)的政策導(dǎo)向來看，銀行理財(cái)子、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金未來將成為創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金的重要的長(zhǎng)期資本力量。“十四五”期間，中國(guó)LP端長(zhǎng)期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉(zhuǎn)。
中辦和國(guó)辦的行動(dòng)方案提出了一些原則性鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本的內(nèi)容，有待進(jìn)一步落實(shí)，不會(huì)一蹴而就，我們也期待著更加細(xì)化的政策細(xì)則出臺(tái)。
《行動(dòng)方案》共51條，旨在通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競(jìng)爭(zhēng)有序、制度完備、治理完善的高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
8000字重磅方案，對(duì)培育機(jī)構(gòu)投資者、險(xiǎn)資入場(chǎng)、注冊(cè)制改革、退市制度實(shí)施等提出具體要求。
一
培育資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者。穩(wěn)步推進(jìn)銀行理財(cái)子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立，鼓勵(lì)銀行及銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)與符合條件的證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。
方案分析：
這是在中央層面文件中，第一次明確提出鼓勵(lì)銀行與銀行理財(cái)子與創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金合作。雖然具體的合作模式還有待進(jìn)一步明確。但這一條破除了在資管新規(guī)下，銀行體系和創(chuàng)投及政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金逐漸脫鉤的傾向。
銀行理財(cái)子公司依法依規(guī)出資到創(chuàng)投基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金將值得期待。
二
研究完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資私募理財(cái)產(chǎn)品、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和債轉(zhuǎn)股的相關(guān)政策。提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核。
方案分析：
隨著銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，旨在加大保險(xiǎn)資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)股權(quán)融資支持力度，近20萬億險(xiǎn)資蓄勢(shì)待發(fā)，對(duì)于PE/VC和母基金的募資也是巨大利好。
由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部考核體系和激勵(lì)機(jī)制更多是債權(quán)和固收類的考核體系，和股權(quán)投資的銜接并不理想。完善相關(guān)的政策及開展長(zhǎng)周期考核，將放開保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置各類股權(quán)基金的手腳，將可以配置更長(zhǎng)周期的股權(quán)基金，而不是僅僅青睞于直接項(xiàng)目投資。
“提高各類養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資比例，開展長(zhǎng)周期考核”，也意味著社保資金、保險(xiǎn)資金等將會(huì)加大對(duì)股權(quán)類基金的投資，市場(chǎng)上的“長(zhǎng)錢”會(huì)越來越多。
三
穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，突出“硬科技”特色，評(píng)估完善注冊(cè)制試點(diǎn)安排，深化以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制改革。
方案分析：
注冊(cè)制改革方面，日前證監(jiān)會(huì)在部署2021年重點(diǎn)工作時(shí)指出，做好注冊(cè)制試點(diǎn)總結(jié)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化，加快推進(jìn)配套制度規(guī)則完善、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等工作，為穩(wěn)步推進(jìn)全市場(chǎng)注冊(cè)制改革積極創(chuàng)造條件。
四
建立常態(tài)化退市機(jī)制。進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，暢通多元化退出渠道。嚴(yán)格實(shí)施退市制度，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決予以退市，對(duì)惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。
監(jiān)管部門人士指出，證監(jiān)會(huì)將會(huì)同地方政府和有關(guān)部門對(duì)退市過程中出現(xiàn)的對(duì)抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動(dòng)群體性事件等惡劣行為，嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)，積極塑造良好的市場(chǎng)生態(tài)。
從行動(dòng)方案體現(xiàn)的政策導(dǎo)向來看，銀行理財(cái)子、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金未來將成為創(chuàng)投基金、私募股權(quán)基金的重要的長(zhǎng)期資本力量。“十四五”期間，中國(guó)LP端長(zhǎng)期資本匱乏的局面有望得到根本性的好轉(zhuǎn)。
中辦和國(guó)辦的行動(dòng)方案提出了一些原則性鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本的內(nèi)容，有待進(jìn)一步落實(shí)，不會(huì)一蹴而就，我們也期待著更加細(xì)化的政策細(xì)則出臺(tái)。
